康拉德工业场外CNRD

  • 3分钟阅读
  • 2020年6月4日
 大拇指后

现在可能是时候再看看康拉德工业公司了。这家路易斯安那州的造船厂经历了一系列糟糕的岁月。是否有恢复的趋势?好吧...。到目前为止,2019年看起来就像2018年,该公司的积压订单尚未显示出有意义的增长迹象。但是,由于过去五年来其股价下跌了75%以上,康拉德现在的交易价格低于净营运资金,且不到有形账面价值的一半。该公司持有的现金净额等于其市值的40%,目前以现金流为基础,处于收支平衡点。

康拉德(Conrad)是少数仍在营业的美国造船厂之一。康拉德(Conrad)在墨西哥湾沿岸运营了数十年,在美国水域建造,修理和改装各种正在使用的船只。造船业具有非常深的周期性,康拉德(Conrad)历来是起起伏伏。康拉德(Conrad)的最新周期在2014年达到顶峰。该公司得益于船队的更新浪潮,因为1980年代建造的船只寿命已尽,并且得益于高油价的能源公司的强劲需求。从2010年到2014年的五年中,该公司的利润是当前市值的两倍以上。换句话说,当时机成熟时,他们就非常好。再说一次,在经济不景气的时候,康拉德可以走很多年而没有盈利。

该公司非常了解其行业性质,并很好地管理了股东资本。在高峰时期,公司支付了一些特别的股息并回购了很多股票。 (但是,公司表现出纪律,避免在股价创历史新高时回购股票。)管理层继续投资于该业务,包括购买一块相邻的土地以扩大业务,但避免在该行业闹市之前做出重大资本承诺。康拉德的谨慎态度和强大的现金状况使该公司相对轻松地度过了下滑的岁月。

康拉德(Conrad)通过尝试进行更多的维修工作并试图打入液态天然气加油驳船行业来应对这种低迷。维修工作使公司忙碌,但与建造新船相比,利润较低。从好的方面来说,稳定的维修工作至少可以让Conrad的熟练劳动力忙碌,训练有素,并随时可以随需应变。对液态天然气加注驳船的需求发展缓慢,但该公司希望随着更多船只被转换成燃烧天然气而不是污染更多燃料的需求,需求将会增加。

康拉德(Conrad)在其LNG加油船上的宣传视频。

当我坐在匹兹堡的办公桌旁时,我无法预测我们在海湾作业的造船周期中所处的位置。下一轮新船订单可能即将到来。考虑到能源行业的状况,也许船舶不会永远持续下去。我确实认为,以目前的10美元左右的价格,康拉德公司的股票将得到净营运资金的全力支持,再加上每股11.50美元的有形账面价值,包括房地产和设备。除非康拉德目前的低迷持续十年或更长时间,否则就目前的估值而言,似乎很难蒙受重大损失。

冲积资本管理有限公司不持有Conrad Industries的股份。冲积资本管理有限公司可能持有此博客中提及的任何证券,并可能随时买卖这些证券。如要全面了解冲积层和冲积层人员在上述任何证券中的持有量,请通过[email protected]与冲积资本管理有限公司联系。

#参考

康拉德工业公司– OTC:CNRD