P10控股季度报告PIOE的要点

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  • 2020年11月12日
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注意事项:生活很快就来了。在我发表这篇文章仅几个小时后,P10宣布了对风险投资经理Truebridge Capital Partners的重大收购。该交易将大大提高P10的收入和自由现金流。我将准备某种更新。

P10 Holdings是冲积的最大职位。显然,我对P10的管理,策略和运营抱有很高的信念。对于不熟悉的人,P10是替代资产管理器。 P10获取私募股权基金经理的现有和未来管理费流。这些费用流是高度可预测且长期存在的,并且随着这些管理人员增加管理资产的增长而增加。

P10 Holdings是一家微市值非上市股票,交易量少,经营历史短,流通量低。该公司没有SEC报告。买卖P10 Holdings和所有类似股票时,投资者应保持谨慎。我不建议购买,出售或持有P10 Holdings的股票。

4月,P10收购了其第二家私募股权管理公司Five Points Capital。 P10的第二季度报告是第一份包含交易细节的报告。财务报表附注显示了有关P10近期计划的大部分内容。这是该报告给我的一些印象。

此次收购对建立规模大有帮助。通过购买“五点积分”,P10的年运营收入从4900万美元增至6300万美元。为了使P10认真地担任资产经理并获得与其他公共替代资产经理相当的估值,该公司需要通过收购多个额外的经理和管理费流来继续增加收入。

尽管困难的宏观经济背景,集资活动仍在继续。 P10的子公司RCP Advisors的RCP基金XIV筹集了3.935亿美元,在4月达到最后收盘价。 RCP基金XV开局良好,在7月份首次收盘时筹集了1.451亿美元。 P10的经理将在未来几个季度引入更多资金。

该公司已经在计划下一次收购。一家P10子公司发行了6,130万美元的可转换优先股,以资助五点收购。在声明的注释13中,该公司透露,这些优先股的购买者之一有权再购买价值1500万美元的资金,以资助另一项收购。 *所有*优先股在发行后的三年内均可发行,但如果完成合格的收购,则该发行日期可再延长两年。

最令人兴奋的是,P10计划成为一家SEC报告上市公司。 P10有权将所有已发行的子公司优先股转换为新的公共实体的普通股。按照脚注,“公司可能会在优先股触发赎回功能之前上市。”与股票发行相关的上榜肯定会保留P10的大量税收资产。

总而言之,P10取得了成功的季度。一旦与收购相关的成本反映在后视镜中,我估计该公司的每股自由现金流将为30美分。 (假设所有优先股都在转换中,则为26美分。)该公司显然能够使用来自运营的现金和额外的外部资金为另一笔收购融资。我全心全意支持该公司在SEC重新注册并在交易所上市的计划,这应该引起投资者的更多关注。

我仍然认为,鉴于该公司的现金流量状况以及管理层具有确定和执行富有成效的收购能力的能力,P10股票的价格远高于其当前交易价。

冲积资本管理有限公司为客户持有P10 Holdings的股份。冲积资本管理有限公司可能持有此博客中提及的任何证券,并可能随时买卖这些证券。欲全面了解上述冲积层和冲积层人员持有的任何证券,请通过[email protected]与冲积资本管理有限公司联系。

#参考

P10 Holdings季度报告的重点-PIOE