了解利益相关者的价值,从内部投资中获利

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  • 2020年11月12日
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3)了解利益相关者的价值:利润从何而来?

在经济学课入门中学到的第一件事是供求基础。显示了类似于以下图表的图表,其中Y轴是价格(P),X轴是数量(Q)。需求(D)显示为向下的斜线,说明随着价格下降客户将如何购买更多的给定项目。供应量(S)显示为向上倾斜的线,说明了随着价格上涨,公司将如何出售更大数量的给定项目。

价值创造与价值提取

在我们2017年的定价能力:高兴客户与护城河中,我们解释了那些试图为自己争取尽可能多的剩余价值并尽可能少地留在客户手中的公司,这些公司几乎没有那些不懈地尝试增加消费者剩余的公司将有机会最大化长期股东的利润。

举一个简单的例子,想想有线电视公司如何不懈地提高价格,直到许多消费者在“切断电线”并转向流媒体服务之前获得一定的乐趣。尽管早期的流媒体服务显然不如有线电视,但如今许多人会认为,领先的流媒体服务为消费者提供的总价值要比有线电视套餐要多,而且鉴于流媒体订阅的成本要低得多,因此消费者的剩余要多得多有线电视。这种动态是我们针对Netflix进行投资的关键要素。

尽管我们希望我们的定价能力可以为该主题增添更多细微差别,但我们认为当今大多数企业和投资者都意识到为客户创造价值的重要性。毕竟,“把客户放在第一位”是许多公司的口头禅,亚马逊的创始人,历史上最成功的商人之一杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)在谈到亚马逊Prime会员时曾有句著名的话:“我们希望Prime成为这样的会员。物有所值,不成为会员是不负责任的。”

例如,以下图表显示了雇主及其雇员的供求曲线。如您所见,就像客户和公司产生了消费者和生产者剩余一样,雇员和雇主也产生了雇员和雇主剩余。

第一种方法是与员工抵押贷款,这可能会在短期内降低成本并增加利润,就像一家利用客户的公司能够获得短期利润一样。但是在某个时候,每个员工剩余单位都已被提取并转化为利润,而没有其他增加途径。与剥削客户的公司相似,剥削员工的公司会发现,随着时间的流逝,会产生各种各样的无形成本,员工甚至有机会加入劣等或较高风险的公司,但其中一家甚至更多。专注于取悦员工。

将员工放在股东面前,以最大化股东价值

2亿美元是真钱。在危机期间,公司必须采取措施以保持业务的长期财务健康。有时候,公司只是必须削减成本。但是,尽管这些措施很可能有助于使短期利润最大化,但它们是否是使长期利润最大化的正确举措?鉴于过去几个月来对产权保险的需求回升,并且现在已经比大流行之前要高,因此从收益的观点来看,大幅减少人员配备是正确的做法,这似乎不太可能。尽管“第一美国人”可能仍需要调整组织的规模,但通过明确接受对短期盈利能力的负面影响,他们仍在准备更好地最大化长期盈利能力。

如果您是一名才华横溢的员工,并且在这两家公司工作时获得相同的薪水,那么他们了解这两家公司对危机的反应时,会选择哪一家呢?由于First American与团队之间的供求关系中存在更多的员工剩余,因此从长远来看,该公司有更多可用于获利的总价值。

公司及其所有不同利益相关者之间的供求曲线创造了剥削或愉悦的潜力。如上所述,虽然教科书告诉我们公司应始终将股东利益放在首位,但许多实际的企业主知道,为股东带来最大利润的最佳方法是将客户和/或员工放在首位。但是也有其他利益相关者。

所有公司都需要供应商的供应。供应商和公司之间的交易都产生了剩余价值。但是,如果一家公司寻求与供应商建立互惠互利的关系,而不是不断地要求他们以最低的价格去做尽可能多的事情,它们会创造一种环境,供应商的生态系统实际上是在吸引他们成功。

利益相关者价值创造能否真正推动利润和股票表现?

这样一来,您将成为25年以来表现最好的股票。您了解构成您所运营的利益相关者生态系统的所有供求曲线,并且不懈地致力于为所有利益相关者创造价值。成功做到这一点的公司才能最大程度地挖掘利润潜力,并通过将部分价值转化为利润来为其股东带来最大的回报。

社会呢?公司通过寻求成为良好的企业公民以某种方式最大化利润吗?古典经济学认识到“外部性”是非直接参与交易的实体所赚取的正负价值,是非常真实的。

因为外部性似乎是“其他人的问题”,所以投资者和许多公司的经营似乎无关紧要。有时候是真的。许多交易至少包含很小的正负外部性,这些正外部性与买者或卖者都不相关。但是,当负外部性很大时,它们就会开始作为“资产负债表外负债”产生,而社会要求将这些成本挤回买者或卖者的风险变得非常重大。

即使是临时观察员,也可以立即在Facebook,Amazon,Google,Apple和Microsoft身上看到这种潜在的资产负债表外负债,所有这些人都在积极进行反托拉斯调查。这并不是说这些公司正在制造负面的外部性。如果是这样的话,即使将这笔负债的成本归还给公司之后,它们可能仍会在整个利益相关者生态系统中创造巨大的价值,而这些公司的股票可能仍然是一笔巨大的投资。确实,我们在投资组合中拥有Google,并在去年的一次客户电话会议上讨论了我们对与公司利益相关者关系相关的风险的看法。

公司资产负债表上的负债并不意味着它毫无价值,也不意味着该公司是不良行为者。但是,对于投资者和公司来说,重要的是要认识到,当公司与利益相关者的关系从价值创造转变为剥削时,公司创造的利润至少部分是在提取而不是在创造,而对方是该价值的来源从长远来看,提取的可能性不大。

甚至监管机构本身也可以参与与公司之间的剥削与基于欢乐的关系。当我们在投资组合中持有的第一共和国银行(First Republic)是每个长期范围内表现最佳的银行股票之一,与我们讨论他们的利益相关者框架时,他们表示,他们的目标是“创造长期的为我们的利益相关者(包括股东,客户,员工,当地社区和监管机构)的价值。”

利益相关者价值创造与股东至上

似乎这是常识,毕竟归股东所有的公司应该只专注于股东价值,而其他利益相关者则被视为达到目的的手段。这种观点似乎恰好是一个刻薄的,寻求利润的资本家应该关注的重点,并且从定义上说,任何偏离这种正统观念以满足其他利益相关者需求的行为,都必定会分散对寻求利润目的的关注。

利润不是目标。当企业成功地在利益相关者生态系统中创造价值时,就会产生这些结果。

虽然我们每个公司都有自己的企业宗旨,但我们对所有利益相关者都有基本承诺。我们致力于:

为我们的客户提供价值。我们将秉承美国公司引领或超越客户期望的传统。

与我们的供应商公平和道德交易。我们致力于与其他大小公司的良好合作伙伴合作,帮助我们完成任务。

为股东创造长期价值,为股东提供资本,让公司进行投资,发展和创新。我们致力于透明度和与股东的有效互动。

我们每个利益相关者都是必不可少的。我们致力于为所有人带来价值,以确保公司,社区和国家的未来成功。

#参考

了解利益相关者的价值:利润从何而来? |内在投资